招行高管详解2万亿理财投向及风险应对

10月18日，招商银行副行长丁伟在银行业例行新闻发布会上表示，截至2016年6月末，招行理财资金规模突破2万亿元，仅次于工商银行，位居全行业第二。这一规模已经超过了其他大行，并较招行两年前的理财规模翻番。
　　目前经济形势错综复杂，监管政策趋严，如此庞大资金流向何处？“资产管理的核心任务是管好2万亿理财资金，目前主要投向债券、同业资管、债权融资、权益市场等领域。”丁伟说。
　　积极介入跨境并购
　　据丁伟介绍，截至6月末，招行的投资银行中间业务收入同比增长61%，债券主承销规模保持市场前列；结构融资业务放量增长，储备待投放项目同比增长超6倍；股权资本市场业务取得突破进展。
　　在股权市场上，丁伟介绍，2016年上半年，招行并购金融中间业务收入大幅增长190%。近三年招行为超过300宗并购交易提供了综合融资服务方案，其中一半以上是跨境并购。比如奇虎360、万达商业这两个纽交所、港交所最大的中资企业私有化项目，均由招商银行承做。此外，招行还为万科、中信资本、复星集团等合作伙伴的跨境并购提供了一揽子解决方案。
　　据此前财新报道，在万科股权斗争胶着之际，招商银行成为万科收购黑石商业地产的主要推力。8月21日，万科（000002.SZ /02202.HK）在港交所发布公告称：万科与招商银行订立了包括财务支持在内的合作协议。双方同意就总额达人民币90亿元的投资事项进行合作。合作协议条款为期六年。（见财新网报道“万科：张利平符合独董任职资格”“万科收购印力集团 招商银行90亿元驰援”）
　　“国家慢慢由一个资本的净输入国变成资本的净输出国，很多企业也通过到境外收购技术来提升经营水平，招行在这个领域通过跨境并购产品，协助企业在走出去的环节实现产业升级，实现技术实力的提升。”招行投资银行部总经理韩刚如此解释发力跨境并购的原因。
　　“权益类市场是一个新兴领域，我们在这块做了非常大的探索。”丁伟表示。此前招行2016年半年报披露，在股票市场，截至6月末，招行理财入市资金共1687亿元。据财新记者了解，招行高管表示，其中银行理财配资业务455亿元，较年初增长50%；定增业务193亿元，较年初增长19%；股权直投业务408亿元，量化对冲业务253亿元。
　　“明股实债”及委外风险
　　目前，储户存款转向理财产品，银行“投贷结合”发力投行业务，可谓是金融领域最大的板块运动。但是，一端是刚性兑付，另一端是直接融资，风险不甚匹配。对于理财的隐性担保现状，招行如何应对？
　　丁伟回应财新记者表示，银行资产管理业务仍处于发展的初级阶段，“刚性兑付”并未实质打破。对此招行所做的，一是较早探索实施理财产品的净值化转型，上年半末该行净值型产品余额达到1.4万亿元，两年间增长近30倍，占理财业务资金余额的比重同期由9%增长到68%。二是在风险管理方面，招行严控非标投资占比，实施比表内信贷更严格的风险偏好；三是大力打造资管业务风险管理体系，实现资产的科学配置。
　　值得注意的是，有的股权投资，穿透后实为债权。比如现在理财多投向了产业基金、PPP等项目，“明股实债”的情况比较普遍，这类风险该如何控制？
　　招行投行与金融市场总裁周松回应财新记者称，目前招行对这类项目都是按照非标（即非标准化债权资产，实质为信贷资产）来管理的。这意味着，这类资产需满足银监会“8号文”所要求的占理财资金的35%或占总资产的4%的两者孰低的上限。
　　据财新记者此前了解，招行高管在此前投资者开放日上表示，投向政府基金规模494亿元，较年初大幅增长168%。除此，招行还储备了大量的政府引导基金的项目，规模在1300亿元左右。（见财新网“招行理财上半年入市1687亿 称3000点仍有投资价值”）
　　此外，周松还指出，此类项目的融资主体、风险防范都会按照相关政策要求来执行，比如做PPP，会看是否在政府采购服务的名单，还必须出当地人大协议，这都是地方融资体制改革后的规范操作。
　　“过去诟病这类项目，说地方融资平台可能会出风险，那是因为地方政府有些不明不白的情况，但是在改革之后，很多政策有了依据有了规范，我们都是按照规范操作的，这会给很多人获取优质资产的机会。”周松指出，PPP 项目建设和产业基金，是顺应供给侧改革和地方政府融资体制改革，符合监管导向，也符合当前经济发展的需要。
　　银行理财另一个受关注的点是委外投资。委外导致债市加杠杆风险，引发市场争议。（见《财新周刊》2016年第18期“银行委外之忧”）招行在2016年半年报中披露，截至6月末，委外业务的整体杠杆率为 127.50%（含本金）。
　　“我们是自主投资为主、委外投资为辅，去年（指2015年）我们按照这个原则做了一些委外业务，我不认为委外增加了债市的资金，本来这个钱就要配置到债市上。”周松表示，“如果仅仅是搭一个通道，委托其他机构来管理资金，这样是长远没有竞争力的。”